中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤認為 人民幣匯率雙向波動對金融市場影響總體有限

　　中銀證券全球首席經(jīng)濟學(xué)家管濤日前在接受中國證券報記者采訪時表示，4月中旬以來，人民幣匯率加速調(diào)整，但穩(wěn)中趨升的基準情形尚未改變，呈雙向波動、穩(wěn)中趨升態(tài)勢。

　　管濤認為，當前人民幣匯率保持基本穩(wěn)定，境內(nèi)外匯供求關(guān)系基本平衡，匯率杠桿調(diào)節(jié)作用正常發(fā)揮，市場匯率預(yù)期保持基本穩(wěn)定，股匯共振有相關(guān)性但無因果關(guān)系。綜合上述因素分析，人民幣匯率雙向波動對金融市場影響總體有限。在經(jīng)濟復(fù)蘇大背景下，資本市場穩(wěn)定運行具備堅實基礎(chǔ)。

　　人民幣匯率不會是線性單邊走勢

　　“影響人民幣匯率的關(guān)鍵因素是國內(nèi)經(jīng)濟基本面。”管濤表示，當前，雖然市場對未來國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇的具體走勢存在一定分歧，但基本共識仍是世界經(jīng)濟面臨下行風險，中國經(jīng)濟有望總體回升。

　　在管濤看來，目前人民幣匯率穩(wěn)中趨升的基準情形尚未改變。人民幣匯率不會是線性單邊走勢，而是雙向波動、穩(wěn)中趨升?！半S著宏觀政策靠前協(xié)同發(fā)力，經(jīng)濟社會將全面恢復(fù)常態(tài)化運行。如果積極因素進一步積累，國內(nèi)經(jīng)濟運行穩(wěn)步回升，在我國基礎(chǔ)國際收支依然較為強勁的情況下，將對今年人民幣匯率形成有力支撐?！惫軡f。

　　此外，政策層面明確，堅決抑制人民幣匯率大起大落。5月18日召開的中國外匯市場指導(dǎo)委員會（CFXC）2023年第一次會議指出，下一階段，人民銀行、外匯局將加強監(jiān)督管理和監(jiān)測分析，強化預(yù)期引導(dǎo)，必要時對順周期、單邊行為進行糾偏，遏制投機炒作。自律機制成員單位要自覺維護外匯市場的基本穩(wěn)定，堅決抑制匯率大起大落。積極落實自律規(guī)范，研究加強美元存款業(yè)務(wù)等自律管理，提升對企業(yè)的匯率避險服務(wù)水平，降低中小微企業(yè)匯率避險成本，更好服務(wù)實體經(jīng)濟。

　　人民銀行、外匯局也強調(diào)，持續(xù)深化外匯領(lǐng)域改革開放，進一步提升跨境貿(mào)易和投融資便利化水平，不斷優(yōu)化跨國公司跨境資金集中運營管理相關(guān)政策，更好服務(wù)實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

　　資本市場穩(wěn)定運行具堅實基礎(chǔ)

　　在管濤看來，人民幣匯率雙向波動對金融市場影響總體有限。

　　首先，人民幣匯率保持基本穩(wěn)定。高頻數(shù)據(jù)顯示，萬得人民幣匯率預(yù)估指數(shù)在年初經(jīng)歷一波上升后，轉(zhuǎn)為窄幅震蕩。雖然自4月中下旬開始有所回落，但4月18日至5月19日僅回調(diào)1.3%，今年以來依然累計上漲0.2%。國際清算銀行（BIS）編制的人民幣名義和實際有效匯率指數(shù)顯示，前4個月分別上漲0.4%和下跌2.2%，后者主要反映海外高通脹、國內(nèi)低物價的影響，而非競爭性貶值。

　　其次，境內(nèi)外匯供求關(guān)系基本平衡。管濤表示，2022年9月底，央行上調(diào)銀行遠期售匯業(yè)務(wù)的外匯風險準備金率，市場主體部分遠期購匯需求轉(zhuǎn)化為即期購匯。10月，市場主體的付匯購匯率（剔除遠期履約額，下同）由9月的49.8%升至58.2%，此后介于55%至64%之間，持續(xù)高于收匯結(jié)匯率。受此影響，前4個月，銀行即期結(jié)售匯由上年同期順差779億美元轉(zhuǎn)為逆差98億美元，但銀行即遠期（含期權(quán)）結(jié)售匯順差492億美元，同比僅下降了3.1%。

　　再者，匯率杠桿調(diào)節(jié)作用正常發(fā)揮。管濤說，近年來，隨著人民幣匯率雙向波動幅度擴大，市場主體趨于理性，匯率預(yù)期保持基本穩(wěn)定。

　　此外，股匯共振有相關(guān)性但無因果關(guān)系?！氨热纾罱嗣駧艆R率連續(xù)貶值時期，陸股通資金并未出現(xiàn)大幅凈流出。5月11日至18日，陸股通單日平均凈流入3億元，6個交易日中只有2個交易日為凈流出，尤其是在17日仍凈流入17億元?！惫軡硎尽?/p>

　　管濤認為，在經(jīng)濟復(fù)蘇大背景下，向好因素增多，資本市場穩(wěn)定運行具備堅實基礎(chǔ)。隨著經(jīng)濟修復(fù)深化，二季度上市公司業(yè)績增速有望較一季度明顯回升。A股估值整體水平仍處歷史低位，投資者對經(jīng)濟增長預(yù)期有改善空間。